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但是不可否认的是，高杠杆的公司确实含有更高的风险，每年的还本付息对现金流压力很大。这时候就要结合周转去分析了，周转代表公司对资产变现的速度：周转快，资产变为现金的速度就快，债务对现金流的压力就会更小，实际PE也会更低。在这点上，看看融创和佳兆业的对比。融创如果用隐含利润/销售年份，每年可以周转出0.6个市值，而佳兆业只能周转出0.5个，某种程度上说明融创在资产变现的速度上比佳兆业快了20%。这仅仅是从数据上看，如果深入挖掘，融创的货值大多集中在一二线城市或者环一线的好地方，而且大多是已经可以开发的状态，加上融创本身开发、销售能力，还可以压供应商的建筑款，资产的周转周转情况非常好；反之佳兆业货值里面虽然大都是深圳的货值不愁卖，但很多是旧改转化的，周期会更长，不确定性高，而且需要企业先垫付资金，也就是说资产变现的难度和对现金流的压力更大。这样分析下来，佳兆业虽然高负债对应了很多价值的大量资产，但是周转变现慢将成为企业一个巨大的风险点。

分享一下我在佳兆业判断上犯的错误，当时被佳兆业巨量的潜在土储吸引了，公司给大家画了大饼，但是我没有清楚认识到能吃到嘴的饼才是最美味的。佳兆业目前还在复苏过程中，很多东西还不清晰，建议可以先把诸如融创、新城、奥园这两年就能释放资产价值的钱赚到了，再回来看佳兆业也不迟。

然而，“海鸥有优势，但也要清楚地看到，我们在发展中还有很多不足。”天津海鸥表业集团党委书记、董事长王健在接受媒体采访时表示，“目前还存在手表工艺装备相对落后、企业负债率高，品牌创新能力弱等短板。”由此，2019年，海鸥踏上混改之路。王健表示，选择复星国际的首要原因在于其旗下上海汉辰表业“先进的管理机制和创新技术”。

事实上，美团每年在新业务尝试上相当开放，甚至可以称得上激进。王慧文在近期的采访中也曾回应，美团“每年会研究一下，但最后不一定做的新业务”大概有“几十个”之多。美团快速试错在这几年的业务中频频上演。2017年底的内部信中，王慧文就曾经提到“与外界看到的成功发展起来的业务相比，其实我们还有更多业务探索不成功被关掉了，这其中包括早餐外卖、排队机、WiFi等近10个业务”。

复星成为最大股东据豫园股份公告披露，本次交易前，津联中鸥、天津亿达分别持有天津海鸥90%和10%的股权，天津市国有资产监督管理委员会为天津海鸥的实际控制人。交易采取增资及股权转让相结合方式。其中包括两部分：第一，豫园股份以挂牌底价35000万元的增资额取得增资后天津海鸥43.57%股权，对应增资后的注册资本11375万元；原股东天津亿达与豫园股份同步，以协议方式增资5327.5299万元，增资后合计持有11.61%股权，对应增资后的注册资本3031.4472万元。

Calvasina指出，股市继续上涨缺少催化剂、股票市盈率将在今年开始下降，RBC的估值模型显示，未来12个月，股市仅会小幅上扬。RBC所跟踪的6大因素中只有两个是正面的，一个是盈利趋势，另一个是购并与股票回购。市盈率将随利率的上升而下降。Calvasina表示，过去三次加息周期里出现的市盈率下降趋势将会在2018年重演。